人民币升值加速 减小国际成本压力

     根据各主要研究机构对于宏观经济形势的判断，人民币在2008年有望加速升值，预计全年升值约8%.

    人民币升值加速对造纸行业的影响：减缓进口原材料价格上涨对盈利能力的侵蚀；损害出口型造纸企业的竞争力。

    人民币加速升值对造纸行业的影响主要反映在对原材料进口价格上，因此将对主要使原材料价格进口依存度的企业带来好处。

    温和通货膨胀持续 国内成本上升压力加大

    根据相关研究机构的研究结果，2008年我国仍将持续温和通胀的局面，上半年的通胀压力相对更大。未来几年，由于劳动力成本的上升，以及相关资源成本的上涨，温和通胀局面有可能将会伴随这中国经济的增长。

    我们认为，温和通胀对造纸行业的影响是结构性的，一方面，部分企业拥有资源优势，例如临近资源产地，能源自给率高，可以部分承接上游价格上涨，另一方面部分企业拥有相关主要产品一定的定价权，这就注定了通胀对于造纸行业内企业的影响各不相同。

    宏观调控力度加大

    温和通胀的持续，贸易顺差导致流动性过剩压力持续增加，我们预计宏观调控力度将在2008年加大。宏观调控力度加大对造纸行业最直接的影响，就是加息后财务费用支出的增加。我们认为对行业内资产负债率高的企业，则会影响更大。

    环保力度不断加大

    "节能减排"已经日益成为国家宏观经济工作的重点，在十七大结束之后，环保工作力度预计将进一步加大。环保工作力度的加大将对造纸行业产生深远影响，我们预计，在"十一五"期间，环保工作的逐步有效推进，将对我们产业结构影响深远。

    奥运经济的推动作用

    历届奥运会对国内经济都会产生刺激作用，相关产业都会因为需求的短期性放大而获得好的效益。对造纸行业的影响主要体现在消费拉动上，在奥运期间，相关的奥运赛事报道，企业宣传都会使得纸张需求量大增，其中影响最大的是新闻纸和铜版纸。

    产业政策推动行业发展

    政策推动行业发展

    07年6月，国务院制定的《节能减排综合性工作方案》首次明确提出"十一五"期间将关闭将近650万吨的落后产能。07年10月31号，国家发改委又发布了《造纸产业发展政策》，在产能规划、环保、产业布局、纤维原料、行业准入方面做出了具体的规定。这些政策的制定和公布为建立公平的市场秩序和良好的发展环境提供了政策依据和支持，同时为造纸包装行业未来的有序发展进行了规划。预计08年行业景气度会在07年的基础上进一步回升，造纸包装行业将进入新一轮的高速增长期。

    产能规划

    产能规划中明确提出：适度控制纸及纸板项目的建设，到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨。预计关停的650万吨产能中40%为低档文化纸，60%为瓦楞纸。

    纤维原料与产业布局

    原料问题是关系到造纸包装行业盈利的关键问题，《造纸产业发展政策》对纤维原料的规定尤其是对木浆结构提升的要求以及"由北向南"的产业布局都说明，林纸一体化是造纸包装行业未来发展的趋势。随着"林浆纸"一体化产业链的完善，造纸包装行业优势企业将会打通制约企业发展的资源瓶颈，拥有原料控制力，从根本上改善企业竞争力，显著提升盈利能力，开拓出更广阔的发展空间。

    行业整合与准入